Τα βίαια επεισόδια που κλόνισαν τη Γαλλία δεν προκαλούν μόνο πολιτικούς πονοκεφάλους. Η δεύτερη μεγαλύτερη οικονομία της Ευρωζώνης κινδυνεύει να εγκλωβιστεί σε έναν φαύλο κύκλο κοινωνικής αναταραχής, δημοσιονομικής αδυναμίας και υψηλού κόστους δανεισμού.
Αυτό είναι το βασικό συμπέρασμα νέας ανάλυσης της Morningstar DBRS, στην οποία ο οίκος προειδοποιεί ότι η παρατεταμένη κοινωνική ένταση μπορεί να αποδειχθεί πολύ πιο επιζήμια για τα δημόσια οικονομικά από το άμεσο κόστος των επεισοδίων.
Το πραγματικό διακύβευμα, σύμφωνα με τη Morningstar DBRS, δεν είναι οι ζημιές που προκλήθηκαν στο περιθώριο των κινητοποιήσεων, αλλά η δυνατότητα της γαλλικής κυβέρνησης να προωθήσει τη δημοσιονομική προσαρμογή σε ένα εξαιρετικά εύθραυστο πολιτικό περιβάλλον.
Ο προϋπολογισμός του 2027 στο επίκεντρο
Η προειδοποίηση έρχεται σε μια ιδιαίτερα κρίσιμη συγκυρία για τη Γαλλία, καθώς η χώρα πλησιάζει στις προεδρικές εκλογές της άνοιξης του 2027, με τον πρώτο και τον δεύτερο γύρο να προγραμματίζονται για τα τέλη Απριλίου και τις αρχές Μαΐου.
Η πολιτική αστάθεια, ωστόσο, δεν είναι νέα. Από τις πρόωρες βουλευτικές εκλογές του Ιουνίου και του Ιουλίου του 2024, η γαλλική Εθνοσυνέλευση παραμένει κατακερματισμένη σε τρία βασικά πολιτικά μπλοκ, γεγονός που έχει αυξήσει τον κίνδυνο κυβερνητικής αστάθειας και έχει καταστήσει δυσκολότερη την εξασφάλιση κοινοβουλευτικών πλειοψηφιών.
Μέσα σε αυτό το περιβάλλον, η κυβέρνηση καλείται να περάσει τον προϋπολογισμό του 2027, ο οποίος θέτει ως στόχο τη μείωση του δημοσιονομικού ελλείμματος στο 5% του ΑΕΠ.
Η Morningstar DBRS εκτιμά ότι θα απαιτούνταν ούτως ή άλλως δημοσιονομικές παραχωρήσεις προκειμένου να εξασφαλιστεί η αναγκαία κοινοβουλευτική στήριξη. Εάν όμως οι κοινωνικές αντιδράσεις συνεχιστούν, οι παραχωρήσεις αυτές ενδέχεται να γίνουν μεγαλύτερες, αποδυναμώνοντας περαιτέρω την προσπάθεια περιορισμού του ελλείμματος.
Το αποτέλεσμα θα μπορούσε να είναι μια νέα καθυστέρηση στη δημοσιονομική εξυγίανση, η οποία ήδη αντιμετωπίζει σημαντικές δυσκολίες.
Ο κίνδυνος για τα γαλλικά ομόλογα
Η ανάλυση εστιάζει ιδιαίτερα και στις επιπτώσεις που μπορεί να έχει η πολιτική παράλυση στις αγορές ομολόγων. Σύμφωνα με τον οίκο, η παρατεταμένη κοινωνική ένταση και οι περιορισμοί που αυτή επιβάλλει στην άσκηση οικονομικής πολιτικής ενδέχεται να διατηρήσουν για μεγαλύτερο χρονικό διάστημα στα σημερινά επίπεδα τη διαφορά αποδόσεων μεταξύ γαλλικών και γερμανικών κρατικών ομολόγων.
Πρόκειται για ένα ιδιαίτερα κρίσιμο μέγεθος, καθώς το spread έναντι των γερμανικών τίτλων αποτυπώνει το πρόσθετο κόστος με το οποίο δανείζεται η Γαλλία σε σχέση με τη μεγαλύτερη οικονομία της Ευρωζώνης.
Όσο υψηλότερο παραμένει το κόστος δανεισμού, τόσο δυσκολότερη γίνεται η προσπάθεια δημοσιονομικής προσαρμογής. Και όσο δυσκολότερη γίνεται η προσαρμογή, τόσο περισσότερο ενδέχεται να παρατείνονται οι ανησυχίες των επενδυτών για την πορεία των γαλλικών δημόσιων οικονομικών.
Η Morningstar DBRS δεν προβλέπει συγκεκριμένη νέα αύξηση των αποδόσεων. Προειδοποιεί, όμως, ότι η διατήρηση του κόστους δανεισμού σε υψηλά επίπεδα θα αποτελούσε πρόσθετο εμπόδιο στην προσπάθεια της χώρας να περιορίσει τα δημοσιονομικά της ελλείμματα.
Η αρνητική προοπτική της αξιολόγησης
Η νέα προειδοποίηση αποκτά ιδιαίτερη βαρύτητα υπό το πρίσμα της απόφασης που είχε λάβει ο οίκος στις 18 Σεπτεμβρίου.
Τότε, η Morningstar DBRS αναθεώρησε την προοπτική της πιστοληπτικής αξιολόγησης AA της Γαλλίας από σταθερή σε αρνητική, εκτιμώντας ότι έχει αυξηθεί ο κίνδυνος να μην καταφέρει η κυβέρνηση να αντιμετωπίσει τις δημοσιονομικές ανισορροπίες.
Η αξιολόγηση AA δεν μεταβλήθηκε, ωστόσο η αρνητική προοπτική αποτυπώνει την αυξανόμενη ανησυχία για τη μελλοντική δημοσιονομική πορεία της χώρας.
Η συνέχιση των κοινωνικών εντάσεων θα μπορούσε, σύμφωνα με τον οίκο, να ενισχύσει περαιτέρω αυτόν τον κίνδυνο, ιδιαίτερα εάν η κυβέρνηση αποδειχθεί αδύναμη να υιοθετήσει προϋπολογισμό συμβατό με τον στόχο για το έλλειμμα.
Ο μεγαλύτερος κίνδυνος
Ο Mehdi Fadli, Senior Vice President και επικεφαλής του τομέα κρατικών αξιολογήσεων της Morningstar DBRS, επισημαίνει ότι το άμεσο δημοσιονομικό κόστος των πρόσφατων κινητοποιήσεων εκτιμάται πως θα παραμείνει διαχειρίσιμο.
Το ουσιαστικό πρόβλημα, εξηγεί, είναι ότι η παρατεταμένη κοινωνική αναταραχή μπορεί να περιορίσει ακόμη περισσότερο τη δυνατότητα λήψης πολιτικών αποφάσεων, να περιπλέξει την έγκριση του προϋπολογισμού του 2027 και να αυξήσει τον κίνδυνο να μην αντιμετωπιστούν οι δημοσιονομικές ανισορροπίες της Γαλλίας.
Αυτό, με τη σειρά του, θα μπορούσε να διατηρήσει το κόστος κρατικού δανεισμού σε υψηλά επίπεδα, επιβαρύνοντας ακόμη περισσότερο την προσπάθεια δημοσιονομικής εξυγίανσης ενόψει των προεδρικών εκλογών.
Η προειδοποίηση της Morningstar DBRS είναι σαφής: Για τη Γαλλία, η μεγαλύτερη οικονομική απειλή από τις διαδηλώσεις δεν βρίσκεται στους δρόμους, αλλά στο ενδεχόμενο η κοινωνική κρίση να μετατραπεί σε παρατεταμένο αδιέξοδο.
Προτιμώμενη πηγή στην Google
Για να εμφανίζονται περισσότερα άρθρα της Ναυτεμπορικής στις αναζητήσεις σας εύκολα και γρήγορα, πρέπει να προσθέσετε το site στις προτιμώμενες πηγές σας. Μπορείτε να το κάνετε πηγαίνοντας εδώ.
