Απόβαση… διαρκείας των ξένων επενδυτών στο ελληνικό χρηματιστήριο

Το τελευταίο χρονικό διάστημα παρατηρείται απόβαση των ξένων κεφαλαίων στο ελληνικό χρηματιστήριο, το οποίο, εκτός των πολυετών υψηλών σε επίπεδο τιμών, κεφαλαιοποίησης και τζίρου, μπορεί να υπερηφανεύεται ότι συνιστά έναν «φρέσκο» και ελκυστικό προορισμό.

Είναι χαρακτηριστικό ότι, αυτήν την περίοδο, βρίσκεται σε πλήρη εξέλιξη ένα κύμα μαζικής εισροής χρημάτων από το εξωτερικό, το οποίο έρχεται να αλλάξει τη μέχρι πρότινος δομή της επενδυτικής βάσης. Μάλιστα, οι εκτιμήσεις αναφέρουν ότι η εν λόγω τάση, υπό προϋποθέσεις, μπορεί να παραταθεί τόσο στο β’ εξάμηνο του 2026 όσο και στους πρώτους μήνες του 2027.

Κεντρικός πυλώνας δεν είναι άλλος από την προοπτική των Ανεπτυγμένων Αγορών. Όπως δηλώνει έμπειρος αναλυτής στη «Ν», πρόκειται για «έναν παράγοντα ικανό να αναδιαμορφώσει το παιχνίδι», δεδομένου ότι οι ελληνικές μετοχές θα απευθύνονται σε ένα σαφώς πιο διευρυμένο κοινό και θα αποκτήσουν πρόσβαση σε μια σαφώς μεγαλύτερη δεξαμενή ρευστότητας. Μόνο τυχαία δεν είναι η χθεσινή έκθεση της JP Morgan, η οποία περιμένει παθητικές εισροές αξίας σχεδόν 1 δισ. ευρώ από την αναδιάρθρωση του οίκου Stoxx τον προσεχή Σεπτέμβριο, ενώ ακόμη υψηλότερα τίθεται ο πήχης εν όψει της αναταξινόμησης του οίκου MSCI τον Μάιο του 2027.

Οι καταλύτες

Δίπλα στον παράγοντα των Ανεπτυγμένων Αγορών προστίθεται μια σειρά εγχώριων καταλυτών, οι οποίοι συντηρούν την ελκυστικότητα των ελληνικών assets. Τα φιλόδοξα business plans των εισηγμένων, η ανθεκτική εταιρική κερδοφορία, τα διαδοχικά επιχειρηματικά deals, οι ελκυστικές αποτιμήσεις σε σύγκριση με το εξωτερικό, οι γενναιόδωρες μερισματικές διανομές, η σταθερή ανάπτυξη της οικονομίας και η ικανότητα (ή και τύχη, κατά ορισμένους) της χώρας να μένει εκτός του κεντρικού άξονα των παγκόσμιων αναταράξεων, σχηματίζουν μια εικόνα άκρως υποστηρικτική, η οποία μπορεί υπό συγκεκριμένες περιστάσεις να παραταθεί και το επόμενο διάστημα.

Μικρογραφία των παραπάνω, μεταξύ άλλων, συνιστά το «τσουνάμι» των κεφαλαιακών ενισχύσεων. Δεν είναι τυχαίο ότι το άθροισμα των αυξήσεων μετοχικού κεφαλαίου, των εισαγωγών διαπραγματεύσεων ομολόγων και των αρχικών δημόσιων προσφορών υπολογίζεται σε τουλάχιστον 7,7 δισ. ευρώ από τις αρχές του έτους (συμπεριλαμβάνονται και οι ΑΜΚ των Aktor – ΕΛΒΑΛΧΑΛΚΟΡ), οδεύοντας ολοταχώς προς την καλύτερη επίδοση της μεταμνημονιακής περιόδου. Μάλιστα, στις περισσότερες περιπτώσεις η ζήτηση των επενδυτών αποδείχθηκε πολλαπλάσια της διαθέσιμης προσφοράς.

Οι ευκαιρίες

Βασικοί «πρωταγωνιστές» σ’ αυτές τις διεργασίες είναι οι ξένοι επενδυτές, οι οποίοι βλέπουν στην Ελλάδα τις εξής δύο ευκαιρίες:

1.να τοποθετηθούν εγκαίρως σ’ ένα χρηματιστήριο το οποίο, αυτήν τη στιγμή, παρά το παρατεταμένο ράλι, εξακολουθεί να αποτιμάται σε όρους Αναπτυσσόμενων Αγορών – και επομένως θα έχει σημαντικό discount μόλις ολοκληρωθεί η μετάβαση στις εμφανώς πιο «ακριβές» Ανεπτυγμένες Αγορές

2.να συμμετάσχουν σ’ ένα πολλά υποσχόμενο story – μακριά από την εικόνα αναξιοπιστίας που χαρακτήριζε τη Λεωφόρο Αθηνών το μεγαλύτερο μέρος της δεκαετίας του ’10

Τα στοιχεία από τις φετινές ΑΜΚ είναι απολύτως ενδεικτικά. Στην ΑΜΚ αξίας 4,25 δισ. ευρώ της ΔΕΗ, για παράδειγμα, το «παρών» έδωσαν, πέραν του CVC, το επενδυτικό ταμείο του Κατάρ, αλλά και οι Blackrock, Capital, Vanguard, Wellington, Pictet, Norges, DWS, Covalis, Blackstone κ.ά. Στη ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ, η οποία την προηγούμενη εβδομάδα «σήκωσε» σε χρόνο-ρεκόρ 659 εκατ. ευρώ, οι νέες μετοχές κατέληξαν στα χέρια ξένων, ανάμεσα στους οποίους ξεχωρίζουν το συνταξιοδοτικό ταμείο από το Οντάριο του Καναδά, η Fidelity, η Brookfield, η DWS, αλλά και ένα «only long» fund από τις ΗΠΑ, το οποίο απέκτησε «χαρτιά» αξίας 200 εκατ. ευρώ. Στην περίπτωση της ΑΔΜΗΕ Συμμετοχών, ως cornerstone επενδυτής επιλέχθηκε το Capital, ενώ στην περίπτωση της CrediaBank, η οποία είχε προηγηθεί το α’ τρίμηνο, βασικοί αιμοδότες της ΑΜΚ αποτέλεσαν τα fund Discovery και Fiera. Μην ξεχνάμε ότι μέσα στον Ιούλιο αναμένεται με ιδιαίτερο ενδιαφέρον και το πού θα καταλήξουν τα «χαρτιά» από τις επικείμενες ΑΜΚ σε Aktor Group (650 εκατ. ευρώ) – ΕΛΒΑΛΧΑΛΚΟΡ (250 εκατ. ευρώ).

Όπως είναι εύλογο, η… απόβαση των ξένων αποτυπώνεται και στο ταμπλό του Euronext, όπου οι καθαρές εισροές από ξένους ανήλθαν σε περισσότερα από 205 εκατ. ευρώ στο α’ πεντάμηνο του 2026. Μάλιστα, πρόκειται για ένα ποσό το οποίο δεν αποκλείεται να ενισχύθηκε περαιτέρω καθ’ όλη τη διάρκεια του Ιουνίου αλλά και τις πρώτες ημέρες του Ιουλίου. Το αποτέλεσμα είναι η συμμετοχή των ξένων στην αξία των συναλλαγών να υπερβαίνει το 69,3% και στην αξία των μετοχικών μεριδίων να φθάνει στο 68,5% (στοιχεία Μαΐου). Μάλιστα, τα αντίστοιχα ποσοστά αποδεικνύονται ακόμη υψηλότερα, εφόσον εξετάσουμε αποκλειστικά τις μετοχές της Υψηλής Κεφαλαιοποίησης (72,4% στην αξία των συναλλαγών και 72,6% στην αξία των μετοχικών μεριδίων).

Καθαρός δρόμος για τουλάχιστον 6-9 μήνες

Η αγορά πιστεύει ότι οι ροές κεφαλαίων από το εξωτερικό έχουν τη δυνατότητα να συνεχιστούν για ένα ικανό χρονικό διάστημα. Είναι ενδεικτικό ότι η ίδια πηγή, μιλώντας στη «Ν», έκανε λόγο για έναν «καθαρό δρόμο» διάρκειας τουλάχιστον 6-9 μηνών, έως ότου δηλαδή λάβει χώρα και το rebalancing του MSCI. Μάλιστα, άξιο λόγου είναι το γεγονός ότι στο διάστημα Σεπτεμβρίου ’26 – Μαΐου ’27 το ελληνικό χρηματιστήριο θα είναι σε θέση να «πατάει» σε δύο βάρκες ταυτόχρονα. Καθώς ναι μεν θα συγκαταλέγεται στις Ανεπτυγμένες Αγορές από τους FTSE – Stoxx, αλλά ταυτόχρονα θα συνεχίσει να τοποθετείται στις Αναπτυσσόμενες Αγορές από τον MSCI. Αυτό δεν αποκλείεται να ωφελήσει την πορεία του Euronext Athens.

Φυσικά, υπάρχουν παράγοντες οι οποίοι μπορούν εύκολα να ανατρέψουν την ευνοϊκή συγκυρία. Ο πρώτος αφορά την πιθανότητα για ένα νέο κύμα διεθνούς μεταβλητότητας. Ένα απρόσμενα αρνητικό γεγονός σε οποιαδήποτε γωνιά του πλανήτη είναι ικανό να διασαλεύσει τη θετική τάση των κεφαλαιακών ροών προς την Ελλάδα, λόγω της απότομης μείωσης της διάθεσης για την ανάληψη ρίσκου. Σχετικά πρόσφατο είναι το παράδειγμα της γεωπολιτικής κρίσης στη Μέση Ανατολή, όταν η έναρξη του πολέμου την 28η Φεβρουαρίου σηματοδότησε την άρδην αλλαγή του κλίματος, ενώ φυσικά υπάρχει και το περσινό ιστορικό με τους αμερικανικούς δασμούς στο εμπόριο.

Ο δεύτερος παράγοντας σχετίζεται με το εσωτερικό μέτωπο και δεν είναι άλλος από τις επόμενες βουλευτικές εκλογές. Όσο πλησιάζουμε προς την κάλπη, είτε στηθεί εντός του 2026 είτε την άνοιξη του 2027, οι πολιτικές εξελίξεις είναι ικανές να τροφοδοτήσουν τον μύλο της αβεβαιότητας και να ανατρέψουν τη μέχρι πρότινος αισιόδοξη εικόνα. Μάλιστα, το συγκεκριμένο σενάριο αποκτά πρόσθετες πιθανότητες, δεδομένου του κατακερματισμού του κομματικού συστήματος, της εύλογης κυβερνητικής κόπωσης και της απρόβλεπτης στάσης των ψηφοφόρων, η οποία θέτει προσκόμματα στην προσπάθεια των δημοσκόπων για μια ασφαλή εκτίμηση.

Βέβαια, όπως αναφέρει στη «Ν» έμπειρος παράγοντας της αγοράς, η έκβαση των βουλευτικών εκλογών μάλλον ανησυχεί περισσότερο τους Έλληνες, οι οποίοι έχουν ζήσει εκ του σύνεγγυς τη χρηματιστηριακή δυσπραγία της προηγούμενης δεκαετίας, παρά τους ξένους, οι οποίοι δεν δείχνουν προς το παρόν ιδιαίτερα ανήσυχοι, εξακολουθώντας να δηλώνουν αισιόδοξοι για το μακροπρόθεσμο story της ελληνικής οικονομίας. Η διπλή πεποίθηση ότι η πολυετής οικονομική κρίση έχει αυξήσει τον βαθμό οικονομικής ωριμότητας των εν δυνάμει κυβερνητικών κομμάτων, αλλά και ότι ο επόμενος πρωθυπουργός, ανεξαρτήτως ονόματος και ιδεολογικής προέλευσης, δεν πρόκειται να παραβιάσει την αρχή της δημοσιονομικής πειθαρχίας, ενδεχομένως εξηγεί εν μέρει την καθησυχαστική στάση των διεθνών αναλυτών.

Προτιμώμενη πηγή στην Google

Για να εμφανίζονται περισσότερα άρθρα της Ναυτεμπορικής στις αναζητήσεις σας εύκολα και γρήγορα, πρέπει να προσθέσετε το site στις προτιμώμενες πηγές σας. Μπορείτε να το κάνετε πηγαίνοντας εδώ.