Χρηματιστήριο: Ζαλίζει… το discount για τις μετοχές των ΑΕΕΑΠ

Μπορεί η αγορά να καλπάζει επί σειρά μηνών στο Χρηματιστήριο Αθηνών, προσφέροντας σημαντικές αποδόσεις στους μετόχους, αλλά ο «δείκτης» στον κλάδο των ΑΕΕΑΠ, δηλαδή των εταιρειών που επενδύουν σε ακίνητα, παραμένει… κολλημένος.

Μάλιστα, αυτό δεν ισχύει μόνο για τη «μεγάλη» Prodea, αλλά και για τις μικρότερες εισηγμένες του real estate, οι οποίες επ’ ουδενί έχουν καταφέρει μέχρι σήμερα να αξιοποιήσουν αφενός τη μεγάλη άνοδο στην εμπορική αξία των ακινήτων τους, αφετέρου το ευρύτερο κλίμα ευφορίας στην εγχώρια κεφαλαιαγορά.

Είναι χαρακτηριστικό ότι το discount των μεσαίων και μικρών εταιρειών του κλάδου, δηλαδή η διαφορά μεταξύ της χρηματιστηριακής αξίας και της καθαρής αξίας ενεργητικού (NAV), φθάνει κατά περίπτωση έως και το -34,6%.

Παρότι τους προηγούμενους μήνες οι τιμές των μετοχών των ΑΕΕΑΠ είχαν «τσιμπήσει» ελαφρώς, εντούτοις η όποια άνοδος θεωρείται σχεδόν αμελητέα. Έτσι, οι εισηγμένες δεν έχουν καταφέρει να γεφυρώσουν την απόσταση τόσο σε σχέση με τη δική τους NAV, όσο και με τις υπόλοιπες εταιρείες του ταμπλό, οι οποίες δραστηριοποιούνται σε άλλους τομείς της ελληνικής οικονομίας και οι οποίες έχουν αισθητά υψηλότερους πολλαπλασιαστές αποτίμησης.

Τα παραδείγματα είναι απολύτως χαρακτηριστικά. Η μετοχή της BriQ, παρότι έχει τρέξει με +34,2% στο τελευταίο 12μήνο (η μεγαλύτερη άνοδος σ’ όλο τον κλάδο) και βρίσκεται σε ιστορικά υψηλά επίπεδα (3,05 ευρώ), εξακολουθεί να έχει discount -13,1%. Ακόμη μεγαλύτερη είναι η έκπτωση στην περίπτωση της Trade Estates, καθώς η τρέχουσα τιμή των 2 ευρώ (κοντά στα ρεκόρ των 2,02 ευρώ) υπολείπεται κατά -24,5% της NAV.

Όσον αφορά την Trastor, η οποία αυτήν την περίοδο βρίσκεται σε διαδικασία βελτίωσης του free float, το discount υπολογίζεται σε -15,7%. Το αντίστοιχο ποσοστό σε Orilina, Premia και Noval Property πιάνει… ταβάνι σε -31%, -31,5% και -34,6%, αντίστοιχα. Εξαίρεση στον κανόνα συνιστά η μετοχή της Μπλε Κέδρος, η οποία «παίζει» με premium άνω του 50%.

Σε μερικές περιπτώσεις, όπως αυτή της Trastor, η περιορισμένη μετοχική διασπορά μπορεί να ερμηνεύσει ως έναν βαθμό τις παραπάνω αποκλίσεις. Στις πιθανές εξηγήσεις συμπεριλαμβάνεται και το φορολογικό ζήτημα, καθώς οι εκπρόσωποι του κλάδου επιζητούν, εδώ και καιρό, την αποσύνδεση των συντελεστών φορολόγησης από τις διακυμάνσεις των επιτοκίων της ευρωπαϊκής κεντρικής τράπεζας.

Ωστόσο, το πλέον σημαντικό φαίνεται να αφορά την ορατότητα προς τους επενδυτές. Χρειάζεται, όπως εξηγεί έμπειρος παράγοντας της αγοράς, να υπάρξει ένα έγκυρο, καλά μελετημένο και άρτιο report, όπως αυτό της Santander για τη μετοχή της ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ, το οποίο θα αφυπνίσει τις ΑΕΕΑΠ, οδηγώντας την επενδυτική κοινότητα να κατανοήσει και να αντιληφθεί τις ευκαιρίες που παρουσιάζονται στις ελληνικές εταιρείες του κλάδου.

Η εικόνα των μεσαίων και μικρών εισηγμένων από τον κλάδο των ΑΕΕΑΠ

Χρηματιστήριο: Ανοιχτή η πόρτα των… διαγραφών – Τα 14+1 «exits» της τελευταίας 2ετίας

(Τα παραπάνω αποτελούν προϊόν δημοσιογραφικής έρευνας και δεν συνιστούν προτροπή για αγορά, πώληση ή διακράτηση οποιασδήποτε μετοχής)