Έσπασε (ξανά) το ρεκόρ κερδοφορίας για τις Εισηγμένες

Σε αχαρτογράφητα εδάφη βρίσκεται η κερδοφορία των εισηγμένων στο Χρηματιστήριο Αθηνών, καθώς η οικονομική χρήση του 2025 ολοκληρώθηκε με νέα επίδοση – ρεκόρ, υπερβαίνοντας το ιστορικό υψηλό του 2024 (>11,44 δισ. ευρώ) και επιβεβαιώνοντας την ανθεκτικότητα του ελληνικού επιχειρείν.

Με βάση τις επιδόσεις 141 εισηγμένων της Λεωφόρου Αθηνών, τα καθαρά κέρδη έπειτα από φόρους και δικαιώματα μειοψηφίας διαμορφώθηκαν σε περισσότερα από 11,81 δισ. ευρώ, αφήνοντας πίσω την επίδοση της προηγούμενης χρήσης και καταγράφοντας ετήσια άνοδο κατά +3,3% (σε σύγκριση με τον ίδιο αριθμό εισηγμένων). Σε θετικό έδαφος κινήθηκαν και τα υπόλοιπα οικονομικά στοιχεία, καθώς τα κέρδη προ φόρων, τόκων κι αποσβέσεων (EBITDA) ενισχύθηκαν κατά +2,7% και ανήλθαν σε 15,21 δισ. ευρώ, ενώ ο κύκλος εργασιών «αυγάτισε» κατά +4,0% και καθορίστηκε σε 100,34 δισ. ευρώ.

Τα παραπάνω, τα οποία μην ξεχνάμε ότι αφορούν την περίοδο πριν την έναρξη της γεωπολιτικής, διπλωματικής και ενεργειακής κρίσης στη Μέση Ανατολή, αφενός αντανακλούν ένα μέσο περιθώριο κερδοφορίας της τάξης του 12,5% επί του συνολικού τζίρου, δηλαδή για κάθε 100 ευρώ έσοδα παράγονται καθαρά κέρδη 12,5 ευρώ, αφετέρου αντιστοιχούν σ’ ένα ελκυστικό P/E (price to earning) της τάξης του 13% λαμβάνοντας υπόψη ότι το τρέχον άθροισμα της κεφαλαιοποίησης του Χρηματιστηρίου υπολογίζεται σε 158 δισ. ευρώ.

Από την εξέταση των διαθέσιμων στοιχείων, προκύπτουν τα εξής ενδιαφέροντα στατιστικά δεδομένα:

• Συνολικά 119 εταιρείες αποδείχθηκαν κερδοφόρες, ενώ 22 έγραψαν αρνητικό αποτέλεσμα για τη χρήση του 2025. Παράλληλα, 63 σημείωσαν αύξηση των καθαρών κερδών, 39 κατέγραψαν μείωση της κερδοφορίας, ενώ δύο είδαν το τελικό μέγεθος να παραμένει αμετάβλητο. Σε κέρδη από ζημιές «γύρισαν» 15 εισηγμένες, ενώ την αντίθετη διαδρομή έκαναν 11. Τέλος, σε πέντε περιπτώσεις υπήρξε αύξηση των περσινών ζημιών και σε πέντε περιπτώσεις παρατηρήθηκε μείωση των περσινών ζημιών. Μία εταιρία διατήρησε τις ίδια ζημιές με πέρυσι.
• Όσον αφορά τα EBITDA -αντικατοπτρίζουν καλύτερα τα λειτουργικά αποτελέσματα της χρήσης, καθώς δεν συμπεριλαμβάνουν τα έκτακτα- σ’ ένα σύνολο 128 εισηγμένων που επέλεξαν να παρουσιάσουν τα σχετικά στοιχεία, 113 ήταν κερδοφόρες και μόλις 15 ήταν ζημιογόνες. Παράλληλα, 75 είδαν τα λειτουργικά κέρδη να βελτιώνονται σε ετήσια βάση, ενώ 27 εμφάνισαν μείωση των EBITDA. Σε πέντε περιπτώσεις το αποτέλεσμα έμεινε ίδιο. Πέντε εισηγμένες «γύρισαν» από κέρδη σε ζημιές, ενώ έξι εισηγμένες ανέκαμψαν από ζημιές σε κέρδη. Τέλος, πέντε εταιρείες κατάφεραν να «ψαλιδίσουν» το αρνητικό αποτέλεσμα, ενώ πέντε εισηγμένη διεύρυνε τις ζημιές.
• Στο μέτωπο του κύκλου εργασιών, ο οποίος αποτελεί την πρώτη γραμμή των αποτελεσμάτων αλλά και τη βασική δεξαμενή για την εξαγωγή των τελικών κερδών, συνολικά 132 εταιρείες προχώρησαν σε δημοσίευση των σχετικών δεδομένων. Εξ αυτών, οι 94 είδαν τον τζίρο να βελτιώνεται, ενώ μόλις 37 κατέγραψαν χαμηλότερη αξία πωλήσεων σε σύγκριση με το 2024. Μία εισηγμένη είδε τον κύκλο εργασιών να μένει ίδιος.

Από εκεί και πέρα, άξια αναφοράς είναι και τα παρακάτω επιμέρους χαρακτηριστικά:

• Ο τραπεζικός κλάδος (συμπεριλαμβανομένων των μη συστημικών τραπεζών και της Τράπεζας της Ελλάδος), εμφάνισε αύξηση στα καθαρά κέρδη κατά 727 εκατ. ευρώ ή αλλιώς κατά +15,3%, καθώς από τα 4,731 δισ. ευρώ το 2024 σκαρφάλωσε στα 5,458 δισ. ευρώ το 2025. Πρόκειται για ένα νούμερο, το οποίο αντιστοιχεί στο 46% της κερδοφορίας του συνόλου των εισηγμένων του Χ.Α.. Η ετήσια άνοδος πιστώνεται ως επί το πλείστον στην Alpha Bank, της οποίας τα καθαρά κέρδη διευρύνθηκαν από τα 653,6 στα 943,3 εκατ. ευρώ, αλλά και στην Credia Bank, η οποία από ζημιές -325,4 εκατ. ευρώ «γύρισε» σε κέρδη 15,2 εκατ. ευρώ. Εξετάζοντας αμιγώς τις τέσσερις συστημικές τράπεζες, το άθροισμα της τελικής γραμμής έφθασε στα 4,5 δισ. ευρώ από 4,3 δισ. ευρώ (+4,8%).
• Εντυπωσιακή αποδείχθηκε η βελτίωση στον τομέα της διύλισης, με τις δύο εταιρείες – εκπροσώπους να παρουσιάζουν αισθητή βελτίωση κατά τη διάρκεια του 2025, χάρη στα ισχυρά περιθώρια διύλισης και στην ενίσχυση της λειτουργικότητας των διυλιστηρίων. Έτσι, Motor Oil και Helleniq Energy σημείωσαν από κοινού αύξηση της καθαρής κερδοφορίας κατά 477 εκατ. ευρώ, ανεβάζοντας το ετήσιο αποτέλεσμα του 2025 στα 820,8 εκατ. ευρώ από 343,1 εκατ. ευρώ το 2024 (+139,2%).
• Στο σύνολο των μη τραπεζικών εισηγμένων, η καθαρή κερδοφορία σημείωσε μικρή κάμψη κατά -5,2%, καθώς υποχώρησε σε 6,357 δισ. ευρώ έναντι 6,710 δισ. ευρώ το 2024. Η υστέρηση εν πολλοίς οφείλεται στα έκτακτα κέρδη της ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ από την πώληση της Τέρνα Ενεργειακή το 2024, κάτι που ανέβασε σε υψηλά επίπεδα τη βάση σύγκρισης (136,5 εκατ. ευρώ το 2025 έναντι 849,4 εκατ. ευρώ το 2024). Ρόλο επιτέλεσε και η υποχώρηση των αποτελεσμάτων στην περίπτωση της Metlen (από 614,5 σε 314,4 εκατ. ευρώ).
• Αρκετές εισηγμένες συνέχισαν να επηρεάζονται είτε θετικά είτε αρνητικά από έκτακτους ή παροδικούς παράγοντες. Χαρακτηριστικό είναι το παράδειγμα της Titan Cement, η οποία «κουβάλησε» τις ζημιές από την αποεπένδυση στην Τουρκία, με αποτέλεσμα η καθαρή κερδοφορία να καθοριστεί σε 236,2 από 289,1 εκατ. ευρώ, παρά το γεγονός ότι τα EBITDA κινούνται σε ιστορικό ρεκόρ περιόδου.