Έτοιμη να «χάσει» την πρωτιά χρέους στην Ε.Ε. η Ελλάδα

Ντέρμπι… πρωτιάς Ελλάδας – Ιταλίας για την πιο υπερχρεωμένη χώρα της Ευρωζώνης του 2026 θα διεξαχθεί στο φετινό β’ εξάμηνο, με την Ελλάδα να επιχειρεί για πρώτη φορά ύστερα από δεκαετίες να… χάσει τον τίτλο.

Έχοντας ουσιαστικά καλύψει το χρηματοδοτικό του πρόγραμμα για φέτος -ολόκληρο το β’ εξάμηνο προγραμματίζονται μόνο εκδόσεις εντόκων γραμματίων και τέσσερις μικρές επανεκδόσεις ομολόγων-, ο ΟΔΔΗΧ κατά το β’ εξάμηνο θα ρίξει το βάρος στο να προγραμματίσει νέες πρόωρες αποπληρωμές χρέους και να διατηρήσει το χρέος της Γενικής Κυβέρνησης στο επίπεδο των 360 δισ. ευρώ.

Αυτό είναι το «κλειδί» για να διαμορφωθεί το χρέος στο επίπεδο του 136% του ΑΕΠ, ποσοστό που μπορεί να αποδειχτεί αρκετό για να πάψει η Ελλάδα να είναι η χώρα με τη μεγαλύτερη αναλογία χρέους / ΑΕΠ στην Ευρωζώνη όταν θα δημοσιευτεί η στατιστική της Eurostat για το 2026. Η επίτευξη του στόχου δεν έχει μόνο ψυχολογικό αλλά και ουσιαστικό χαρακτήρα. Εν μέσω πολέμου στη Μέση Ανατολή, κανένας οίκος αξιολόγησης δεν έκανε βήμα αναβάθμισης ή έστω βελτίωσης των προοπτικών.

Το φθινόπωρο όμως που ξεκινά νέος γύρος αξιολογήσεων -και πλέον θα είναι πιο σαφής η εικόνα, καθώς θα έχουν δημοσιευτεί τα προσχέδια των κρατικών προϋπολογισμών- θα υπάρχει επιχείρημα στις τάξεις των οίκων αξιολόγησης για να κάνουν κάτι καλύτερο για την Ελλάδα. To επιχείρημα θα είναι το εξής: Πώς δικαιολογείται μια χώρα με μεγαλύτερη αναλογία χρέους προς ΑΕΠ και δυσμενέστερα χαρακτηριστικά μελλοντικής πορείας του (όπως η Ιταλία) να απολαμβάνει καλύτερης βαθμολογίας μιας χώρας που και καλύτερες αποδόσεις παρουσιάζει πλέον και οι προβλέψεις για τη μελλοντική πορεία είναι ευνοϊκότερες.

Η αναλογία

Για το τέλος του 2026, ο στόχος είναι η αναλογία του χρέους προς το ΑΕΠ να συγκρατηθεί στο 136,8% από 146,1% το 2025. Αυτή η πρόβλεψη έχει στηριχτεί στο ότι ο ετήσιος ρυθμός πραγματικής ανάπτυξης θα διαμορφωθεί στο 2% και ότι ο δείκτης τιμών καταναλωτή θα αυξηθεί στο 3,2%. Αυτή τη στιγμή υπάρχουν διαφορετικές εκτιμήσεις όσον αφορά αυτά τα δύο μεγέθη. Για τον ρυθμό ανάπτυξης, πληθαίνουν οι προβλέψεις για χαμηλότερη πραγματική ανάπτυξη, στο επίπεδο του 1,8% με 1,9%. Αντίθετα, για τον πληθωρισμό οι περισσότεροι αναλυτές αμφισβητούν την προοπτική συγκράτησης του μέσου όρου στο 3,2%. Είμαστε ήδη στο 4% για το α’ εξάμηνο και ο Ιούλιος ξεκίνησε με αυξήσεις στο πετρέλαιο κίνησης.

Αυτό όμως που είναι κακό για το εισόδημα των πολιτών -μικρότερη ανάπτυξη και μεγαλύτερος πληθωρισμός- καταλήγει να είναι θετικό για το χρέος. Διότι, ενώ το ονομαστικό ΑΕΠ έχει προϋπολογιστεί στα 261,3 δισ. ευρώ με άθροισμα ανάπτυξης και πληθωρισμού 5,2% (σ.σ.: 2% η ανάπτυξη και 3,2% ο πληθωρισμός), αν φτάσουμε σε σενάριο με 1,8% ανάπτυξη και 3,7% πληθωρισμό, θα πάμε σε άθροισμα 5,5%, οπότε το ονομαστικό χρέος μπορεί να διαμορφωθεί πάνω από τα 262 δισ. ευρώ.

Οι εκδόσεις χρέους

Αυτά όσον αφορά τον παρονομαστή του κλάσματος χρέος προς ΑΕΠ. Για τον αριθμητή, μετά την επανέκδοση ομολόγων των προηγούμενων εβδομάδων άνοιξε ο δρόμος για νέες πρόωρες αποπληρωμές χρέους μέσα στο β’ εξάμηνο. Ήδη πριν από δύο εβδομάδες διατέθηκαν 6,9 δισ. ευρώ για πρόωρες αποπληρωμές δόσεων των διμερών δανείων του πρώτου μνημονίου, με αποτέλεσμα το χρέος της Ελλάδας να υποχωρήσει κάτω από τα 360 δισ. ευρώ.

Τι δρομολογείται μέχρι το τέλος του χρόνου; Ούτως ή άλλως θα αποπληρωθούν δύο ομόλογα που λήγουν, συνολικού ύψους περίπου 4,2 δισ. ευρώ. Από την άλλη, θα υπάρξει νέος δανεισμός περίπου 6,4 δισ. ευρώ λόγω δανείων του Ταμείου Ανάκαμψης. Έτσι, η Ελλάδα θα βρεθεί και το β’ εξάμηνο να έχει μεγάλη ρευστότητα, ύψους άνω των 37-38 δισ. ευρώ. Αυτό θα επιτρέψει μια νέα πρόωρη αποπληρωμή οφειλών, η οποία αυτή τη φορά θα εστιάσει στα δάνεια του 2ου μνημονίου και συγκεκριμένα του EFSF, όπως έχει αποκαλύψει η «Ν». Το ποσό που προγραμματίζεται να καταβληθεί είναι της τάξεως των 2,5 δισ. ευρώ.

Με όλες αυτές τις κινήσεις, το χρέος της Γενικής Κυβέρνησης μπορεί να υποχωρήσει στα 356-357 δισ. ευρώ στο τέλος του 2026, χαμηλότερα από το 2025, με την αναλογία ως προς το ΑΕΠ να διαμορφώνεται στο 136% του ΑΕΠ. Το αν η Ιταλία θα μπορέσει να εμφανίσει αντίστοιχη επίδοση, είναι ένα ερώτημα. Προς το παρόν, οι διεθνείς οργανισμοί προβλέπουν χρέος άνω του 137% για τη γειτονική χώρα, όμως ο αντίστοιχος ΟΔΔΗΧ της Ιταλίας έχει και αυτός περιθώρια κινήσεων για να βελτιώσει τον δείκτη χρέους προς ΑΕΠ. Πέρα από τους οικονομικούς, υπάρχουν και πολιτικοί λόγοι, καθώς το 2027 θα είναι εκλογική χρονιά όχι μόνο για την Ελλάδα αλλά και για την Ιταλία.

Προτιμώμενη πηγή στην Google

Για να εμφανίζονται περισσότερα άρθρα της Ναυτεμπορικής στις αναζητήσεις σας εύκολα και γρήγορα, πρέπει να προσθέσετε το site στις προτιμώμενες πηγές σας. Μπορείτε να το κάνετε πηγαίνοντας εδώ.