Μια χιονοστιβάδα απειλεί να θάψει την οικονομία της Γαλλίας: Η χώρα δανείζεται πλέον με υψηλότερο επιτόκιο από τις Ηνωμένες Πολιτείες και αυτό είχε να συμβεί 16 ολόκληρα χρόνια-από τον Μάιο του 2013.
Αυτή η δραματική αντιστροφή καταδεικνύει την δυσπιστία των επενδυτών απέναντι στα γαλλικά δημόσια οικονομικά, ενόψει της πολυαναμενόμενης για αύριο το βράδυ υποτίμησης του Γαλλικού αξιόχρεου από τον οίκο αξιολόγησης Moody’s.
Το γαλλικό υπουργείο Οικονομικών πρέπει να αναχρηματοδοτήσει 340 δισεκατομμύρια ευρώ το 2027.
Η δεύτερη μεγαλύτερη οικονομία της ευρωζώνης βρίσκεται στο χείλος ενός δημοσιονομικού γκρεμού που απειλεί να προκαλέσει οικονομική κρίση όχι μόνο στη Γαλλία, αλλά θα μπορούσε να εξαπλωθεί στην υπόλοιπη Ευρώπη μέσω διαφόρων διαύλων.
Τιμωρούν οι αγορές
Αλλά αυτό που είναι πιο ανησυχητικό είναι ότι οι χρηματοπιστωτικές αγορές αρχίζουν να τιμωρούν αυστηρά αυτές τις ανισορροπίες.
Η απόδοση των 10ετών ομολόγων του Γαλλικού δημοσίου έφτασε το 5,082%, σε σύγκριση με το 5,079% των αμερικανικών 10ετών.
«Το χάσμα είναι μικρό, αλλά αποτελεί ένα ακόμη σημάδι δυσπιστίας της αγοράς για την εξυπηρέτηση του χρέους. Αντανακλά κυρίως την αδυναμία της χώρας να έχει έναν προϋπολογισμό», λέει ο Κρίστοφερ Ντέμπικ, σύμβουλος επενδύσεων στην Pictet AM. «Το να πιστεύουμε ότι μπορούμε να έχουμε μια σταθεροποίηση με αποδόσεις ομολόγων γύρω στο 5% είναι μια ψευδαίσθηση. Η παρακμή της Γαλλίας θα συνεχιστεί», προσθέτει.
Ηδη, το μέσο επιτόκιο του γαλλικού χρέους έχει αυξηθεί από 1,8% το 2023 σε ένα προβλεπόμενο 2,3% το 2026, ενώ η κυβέρνηση προβλέπει πραγματική οικονομική ανάπτυξη μόλις 0,5%.
Το spread μεγαλύτερο από το 2011.
Την ίδια ώρα το Γαλλικό spread σε σύγκριση με το 10ετές γερμανικό Bund, διευρύνθηκε στις 175 μονάδες βάσης- το μεγαλύτερο χάσμα από το 2011, αντανακλώντας τις ανησυχίες των επενδυτών σχετικά με τις δημοσιονομικές προοπτικές της Γαλλίας.
«Αυτή η δυναμική λειτουργεί σαν χιονοστιβάδα που κατρακυλάει από ένα χιονισμένο βουνό», λένε στη Ναυτεμπορική, Ευρωπαίοι παράγοντες της αγοράς. «Η χιονοστιβάδα καθώς κυλάει προς τα κάτω, γίνεται μεγαλύτερη και πιο γρήγορη, καταπίνοντας τα πάντα στο διάβα της». Το γαλλικό υπουργείο Οικονομικών πρέπει να αναχρηματοδοτήσει 340 δισεκατομμύρια ευρώ το 2027
Το Γαλλικό Ελεγκτικό Συνέδριο και η Ευρωπαϊκή Επιτροπή προειδοποιούν ότι το μέσο κόστος χρηματοδότησης θα μπορούσε να υπερβεί μόνιμα την ονομαστική ανάπτυξη μέχρι το τέλος της δεκαετίας.
«Ένα παράδειγμα βοηθά στην κατανόηση του μεγέθους του προβλήματος, λένε Ευρωπαίοι οικονομολόγοι στη «Ν»: «Φανταστείτε μια χώρα με χρέος 120% του ΑΕΠ της, όπως η Γαλλία, η οποία πληρώνει μέσο επιτόκιο 5% στα ομόλογα της και της οποίας η οικονομία αναπτύσσεται ονομαστικά κατά 2% ετησίως. Ακόμα κι αν η κυβέρνησή της επιτύγχανε ένα τέλειο πρωτογενές ισοζύγιο προϋπολογισμού, χωρίς να ξοδεύει περισσότερα από όσα κερδίζει προ τόκων, η απλή διαφορά μεταξύ του κόστους χρηματοδότησης και της οικονομικής ανάπτυξης θα αύξανε το χρέος της κατά περίπου 3,5 ποσοστιαίες μονάδες του ΑΕΠ, σε μία μόνο χρονιά. Στην πράξη, εάν το αρχικό ΑΕΠ ήταν 100 ευρώ και το χρέος 120 ευρώ, η κυβέρνηση θα έπρεπε να πληρώσει 6 ευρώ σε τόκους, ενώ η οικονομία θα αναπτυσσόταν μόνο στα 102 ευρώ. Το χρέος θα αυξανόταν στη συνέχεια στα 126 ευρώ, που ισοδυναμεί με 123,5% του νέου ΑΕΠ»
Αναγκαστικά τα πρωτογενή πλεονάσματα
Εάν υλοποιηθεί αυτό το σενάριο, η Γαλλία θα χρειαστεί να δημιουργήσει πρωτογενή πλεονάσματα για να σταθεροποιήσει το χρέος της, ενώ συνεχίζει να καταγράφει σημαντικό δημοσιονομικό έλλειμμα, πάνω από 5,5%.
Όπως εξήγησε στο BBC ο καθηγητής Οικονομικών στο Πανεπιστήμιο του Κέιμπριτζ, Τζάκιτ Τσάντα, «ο κίνδυνος της χιονοστιβάδας θα αυξήσει κι άλλο τα επιτόκια των ομολόγων και το αυξανόμενο χρέος θα καταναλώνει, ακόμη περισσότερους κρατικούς πόρους».
Αυτός ο μηχανισμός απειλεί να απελευθερώσει έναν φαύλο κύκλο οικονομικών και πολιτικών συνεπειών. «Το αυξημένο κόστος, θα εκτοξεύει προοδευτικά τις δημόσιες δαπάνες για την εξυπηρέτηση του χρέους, θα μεγαλώνει το έλλειμμα και θα αναγκάζει την κυβέρνηση να εκδώσει ακόμη περισσότερα ομόλογα. Ταυτόχρονα, η ανάγκη ισοσκελισμού των λογιστικών βιβλίων μπορεί να επιβάλει περικοπές δαπανών ή αυξήσεις φόρων που αποδυναμώνουν την ανάπτυξη, επιδεινώνοντας τον παρονομαστή του δείκτη χρέους», λέει η Σαρλότ ντε Μονπελιέ ,στρατηγική αναλύτρια στην ING. Αυτό δημιουργεί έναν «φαύλο κύκλο», εξηγεί η Γαλλίδα οικονομολόγος, καθώς «η περαιτέρω επιδείνωση των οικονομικών συνθηκών αποδυναμώνει τις ήδη πολύ κακές προοπτικές ανάπτυξης αυξάνοντας το κόστος δανεισμού»
Η μη βιωσιμότητα του χρέους και η ΕΚΤ
Με το δημόσιο χρέος να αυξάνεται με ρυθμό 4% ετησίως, μια αύξηση 6% στην εξυπηρέτηση του χρέους και του ΑΕΠ κατά 1,5%, το χρέος της Γαλλίας απλώς θα καταστεί μη βιώσιμο και ακατάλληλο για επενδύσεις. Αυτό μπορεί να έχει ήδη ξεκινήσει», λέει ο Τσαρλς Γκέιβ, βετεράνος στρατηγικός αναλυτής και ιδρυτής της Gavekal Research. Το μεγάλο ερώτημα είναι αν αυτή η κρίση θα μπορούσε να επεκταθεί και να προκαλέσει έναν ακόμη οικονομικό σεισμό στην ευρωζώνη.
Η Capital Economics προειδοποιεί σε έκθεσή της, που δημοσιεύθηκε στις 19 Οκτωβρίου, με τίτλο «Πόσο μεγάλοι είναι οι κίνδυνοι μετάδοσης από τη Γαλλία», ότι « το Παρίσι φαίνεται να οδεύει προς μια δημοσιονομική κρίση που θα μπορούσε να προκαλέσει μετάδοση και, ενδεχομένως, ύφεση στην ευρωζώνη».
«Το σήμα του Μπάτμαν» στον ευρωπαϊκό ουρανό
Η απώλεια εμπιστοσύνης στο γαλλικό χρέος θα μπορούσε να οδηγήσει τους επενδυτές να απαιτήσουν υψηλότερες αποδόσεις από άλλες χώρες της ευρωζώνης με μεγάλο χρέος, αυξάνοντας το κόστος δανεισμού τους και επιδεινώνοντας τις οικονομικές τους προοπτικές.
Η ΕΚΤ είναι αυτή όμως, που όλοι δείχνουν με το δάχτυλο για να λύσει το πρόβλημα. Εδώ είναι που προβάλει στον ουρανό το λογότυπο της ΕΚΤ -ως το «σήμα του Μπάτμαν»– με την τοποθέτηση του τείχους προστασίας του TPI , γύρω από χώρες της ευρωζώνης , που είναι επιρρεπείς στη μετάδοση.
«Η ΕΚΤ ως άλλος «Μπάτμαν», είναι καλύτερα προετοιμασμένη για να σώσει την ευρωζώνη , όσο και αν ο κόσμος είναι διαφορετικός, σε σχέση με την κρίση χρέους του 2010» λένε στη Ναυτεμπορική, παράγοντες της αγοράς.
Προτιμώμενη πηγή στην Google
Για να εμφανίζονται περισσότερα άρθρα της Ναυτεμπορικής στις αναζητήσεις σας εύκολα και γρήγορα, πρέπει να προσθέσετε το site στις προτιμώμενες πηγές σας. Μπορείτε να το κάνετε πηγαίνοντας εδώ.
