Η UBS θα μπορούσε να εξοικονομήσει σημαντικά ποσά από την ελβετική πρόταση για τα ομόλογα AT1
Η UBS θα μπορούσε να εξοικονομήσει εκατοντάδες εκατομμύρια δολάρια ετησίως, σύμφωνα με επενδυτές, εάν οι νομοθέτες εγκρίνουν μια εναλλακτική πρόταση σχετικά με τη χρήση ομολόγων Additional Tier 1 (AT1) στο πλαίσιο της αναθεώρησης της ελβετικής τραπεζικής νομοθεσίας μετά την κατάρρευση της Credit Suisse.
Αν και η πρόταση που εξετάζεται στο κοινοβούλιο θα καθιστούσε αυστηρότερους τους υφιστάμενους κανόνες για τα ομόλογα AT1, δεν θα συνεπαγόταν τόσο υψηλό κόστος όσο το κυβερνητικό σχέδιο, το οποίο προβλέπει ότι η UBS θα καλύπτει τις νέες απαιτήσεις μέσω κεφαλαίων Common Equity Tier 1.
Η UBS βρίσκεται σε αντιπαράθεση με την κυβέρνηση, αφότου η υπουργός Οικονομικών Κάριν Κέλερ-Σούτερ πρότεινε η τράπεζα να διατηρεί επιπλέον κεφάλαια κατηγορίας CET1 ύψους περίπου 20 δισ. δολαρίων, προκειμένου να καλύπτει πλήρως τις μονάδες της στο εξωτερικό.
Τον περασμένο μήνα, κοινοβουλευτική επιτροπή ενέκρινε μια συμβιβαστική λύση που επιτρέπει στην UBS να χρησιμοποιήσει, αντ’ αυτού, κεφάλαια AT1 ύψους 13 δισ. δολαρίων. Η απόφαση αυτή ελήφθη κατόπιν πιέσεων που άσκησε η μοναδική εναπομείνασα παγκόσμια τράπεζα της Ελβετίας —η οποία εξαγόρασε την Credit Suisse το 2023, στο πλαίσιο διαδικασίας που ενορχηστρώθηκε από το κράτος.
Τα ομόλογα AT1 αποτελούν μορφή εποπτικών κεφαλαίων που κατατάσσονται αμέσως χαμηλότερα από τα κεφάλαια CET1. Ενώ τα κεφάλαια CET1 απορροφούν άμεσα τις ζημίες, τα ομόλογα AT1 μπορούν να υποστούν απομείωση της αξίας τους ή να μετατραπούν σε μετοχικό κεφάλαιο σε περίπτωση κρίσης.
«Η πρόταση για χρήση κεφαλαίων βασικών ιδίων κεφαλαίων (CET1) σε ποσοστό 50% και ομολόγων AT1 σε ποσοστό 50% αποτελεί νίκη για την UBS», δήλωσε ο Φιλίππο Αλοάτι, επικεφαλής του τομέα χρηματοοικονομικών στην ομάδα πιστωτικών επενδύσεων της εταιρείας Federated Hermes, η οποία κατέχει ομόλογα AT1 της UBS.
«Θα αποτελούσε ιστορική ειρωνεία αν η Ελβετία έδινε μεγαλύτερο ρόλο στα ομόλογα AT1, παρόλο που κατέληξε στο συμπέρασμα ότι τα εν λόγω μέσα δεν είναι ανθεκτικά σε περιόδους κρίσης», δήλωσε στο Reuters ο Αλοάτι.
Η διαγραφή ομολόγων AT1 της Credit Suisse, ύψους 16 δισεκατομμυρίων ελβετικών φράγκων (19,6 δισ. δολαρίων), συνέβαλε στο να ανοίξει ο δρόμος για την εξαγορά της παλαιάς ανταγωνίστριάς της από την UBS, αν και οι κάτοχοι των ομολόγων που υπέστησαν ζημίες έχουν έκτοτε ξεκινήσει έναν μακροχρόνιο δικαστικό αγώνα για την ανάκτηση των κεφαλαίων τους.
Οι υποστηρικτές τους ισχυρίζονται ότι τα ομόλογα AT1 βοηθούν στη σταθεροποίηση τραπεζών που αντιμετωπίζουν δυσκολίες, ωστόσο οι ελβετικές ρυθμιστικές αρχές επισημαίνουν ότι δεν παρέχουν την ίδια ασφάλεια με τα κεφάλαια κατηγορίας CET1.
Η UBS ανέφερε ότι η πρόταση της επιτροπής θα προσφέρει μεγαλύτερη σαφήνεια σχετικά με τη λειτουργία των μέσων AT1 και θα ευθυγραμμίσει στενότερα την Ελβετία με τα πρότυπα της Ευρωπαϊκής Ένωσης και της Βρετανίας.
Το ελβετικό Υπουργείο Οικονομικών αρνήθηκε να σχολιάσει την πρόταση, η οποία, σύμφωνα με τους νομοθέτες, έχει καλές πιθανότητες να εγκριθεί από την άνω βουλή της Ελβετίας κατά τη συζήτηση που έχει προγραμματιστεί για την Πέμπτη, αν και ενδέχεται να αντιμετωπίσει δυσκολότερη υποδοχή στην κάτω βουλή.
Φθηνότερο από το CET1, παρά την ύπαρξη πρόσθετου μηχανισμού ενεργοποίησης
Για να διασφαλιστεί ότι τα κεφάλαια AT1 μπορούν να απορροφήσουν επαρκείς ζημίες σε περίπτωση κρίσης, η UBS θα πρέπει να υποχρεωθεί να αναστείλει τις πληρωμές προς τους επενδυτές, να σταματήσει τις επαναγορές μετοχών και να μειώσει τις καταβολές μπόνους, εάν ο δείκτης CET1 της τράπεζας υποχωρήσει κάτω από το απαιτούμενο επίπεδο, ανέφερε η επιτροπή.
Εάν η τράπεζα δεν αποκαθιστούσε τη κεφαλαιακή της βάση εντός έξι μηνών, θα έπρεπε να λάβει περαιτέρω μέτρα, όπως αύξηση κεφαλαίου και πρόταση ανταλλαγής ή μετατροπής των ομολόγων AT1.
Οι αλλαγές αυτές θα καθιστούσαν το χρέος κάπως ακριβότερο, αυξάνοντας πιθανότατα την απόδοση που οφείλει να καταβάλλει η UBS στους επενδυτές για τα δεκαετή ομόλογα AT1 κατά 25 έως 50 μονάδες βάσης, φτάνοντας περίπου στο 7%, δήλωσε ο Αλοάτι.
Ωστόσο, η διακράτηση κεφαλαίων CET1 συνεπάγεται κόστος της τάξης του 9% με 10%, επομένως η χρήση χρέους AT1 ύψους 13 δισ. δολαρίων θα μπορούσε να εξοικονομήσει για την UBS αρκετές εκατοντάδες εκατομμύρια δολάρια ετησίως, πρόσθεσε ο ίδιος.
Αν και ο διευθύνων σύμβουλος της UBS, Σέρτζιο Ερμότι, εξήρε τις προσπάθειες ορισμένων νομοθετών, επισήμανε ότι εξακολουθούν να εξετάζονται «ακραίες» προτάσεις, ενώ η UBS έχει δηλώσει ότι οι προτάσεις αυτές θα συνεπάγονταν σημαντικό πρόσθετο κόστος.
Ο Λούκα Εβαντζελίστι, διαχειριστής επενδύσεων στην Jupiter που κατέχει ομόλογα AT1 της UBS, δήλωσε ότι το premium για τους νέους όρους των AT1 θα πρέπει να είναι σχετικά μικρό, επισημαίνοντας ότι τα spreads τους διευρύνθηκαν ελάχιστα τις ημέρες που ακολούθησαν την ανακοίνωση της κοινοβουλευτικής επιτροπής.
Η πρόταση αυτή, εφόσον εγκριθεί, θα είναι σημαντικά λιγότερο δαπανηρή για την UBS σε σχέση με τις κυβερνητικές απαιτήσεις, ανέφερε ο ίδιος.
Μια τελική απόφαση σχετικά με τους κεφαλαιακούς κανόνες ενδέχεται να ληφθεί στα τέλη του τρέχοντος έτους, ωστόσο θεωρείται πιθανότερο να υπάρξει εξέλιξη το 2027.
Πηγή: Reuters
Προτιμώμενη πηγή στην Google
Για να εμφανίζονται περισσότερα άρθρα της Ναυτεμπορικής στις αναζητήσεις σας εύκολα και γρήγορα, πρέπει να προσθέσετε το site στις προτιμώμενες πηγές σας. Μπορείτε να το κάνετε πηγαίνοντας εδώ.
