Πλεόνασμα ρευστότητας για τις Εισηγμένες
Σημαντικά αναχώματα έναντι των αυξητικών τάσεων του χρέους φαίνεται να «χτίζουν» οι εισηγμένες, οι οποίες βλέπουν τη διαθέσιμη ρευστότητα να διαμορφώνεται σε ικανοποιητικά επίπεδα, εξασφαλίζοντας την ικανότητα αποπληρωμής των δανειοδοτικών υποχρεώσεων.
Τα στοιχεία από τους ισολογισμούς της τελευταίας οικονομικής χρήσης (2025), μιλούν από μόνα τους. Ο εταιρείες του Χρηματιστηρίου Αθηνών χρειάζονται μόλις δύο χρόνια, προκειμένου να αποπληρώσουν το σύνολο του καθαρού δανεισμού μέσω της ετήσιας λειτουργικής κερδοφορίας, δηλαδή μέσω των EBITDA.
Κι αν η αύξηση του εταιρικού χρέους κατά +12,5% ή κατά 3,4 δισ. ευρώ μπορεί να προκαλεί εν μέρει προβληματισμό, το παραπάνω στοιχείο έρχεται να βάλει τα πράγματα σε… τάξη, υποδηλώνοντας μια υγιή χρηματοοικονομική διάρθρωση και μια επαρκή ικανότητα διαχείρισης των δανειακών υποχρεώσεων.
Αξίζει να σημειωθεί ότι ο λεγόμενος δείκτης ρευστότητας, σύμφωνα με τη θεωρία, απορρέει από το πηλίκο του καθαρού δανεισμού προς τα ετήσια EBITDA, με το αποτέλεσμα να αντιστοιχεί στον χρόνο που απαιτείται για την αποπληρωμή του χρέους αποκλειστικά από τη λειτουργική κερδοφορία.
Βέβαια, με τη γεωπολιτική αβεβαιότητα να βρίσκεται σε υψηλά επίπεδα, το σενάριο της επιστροφής σε μια εποχή με υψηλότερο κόστος δανεισμού και ηπιότερους ρυθμούς ανάπτυξης της οικονομίας, δεν μπορεί να αποκλειστεί με ό,τι αυτό συνεπάγεται τόσο για το κόστος εξυπηρέτησης του εταιρικού χρέους όσο και για τη δυνατότητα παραγωγής νέων κερδών. Ωστόσο, αυτό είναι ένα ενδεχόμενο, το οποίο θα μας απασχολήσει υπό προϋποθέσεις στο μέλλον.
Η εικόνα του σήμερα, σε κάθε περίπτωση, μπορεί να χαρακτηριστεί από καθησυχαστική έως και ικανοποιητική, με τις εισηγμένες της Λεωφόρου Αθηνών να διαθέτουν την απαιτούμενη «δύναμη πυρός», προκειμένου να διαχειριστούν την αύξηση του καθαρού δανεισμού (από 27,4 δισ. ευρώ το 2024 σε 30,8 δισ. ευρώ το 2025). Μην ξεχνάμε ότι ο τελευταίος προκύπτει από το υπόλοιπο των υποχρεώσεων δανείων – μίσθωσης, αφαιρώντας τα ταμειακά διαθέσιμα.
Από τα διαθέσιμα στοιχεία των μη χρηματοπιστωτικών εισηγμένων, μπορούμε να συμπεράνουμε ότι ο καθαρός δανεισμός, ο οποίος ανέρχεται σε 30,8 δισ. ευρώ, μπορεί να εξυπηρετηθεί στο σύνολό του σε μόλις δύο έτη μέσω της αξιοποίησης της ετήσιας λειτουργικής κερδοφορίας, η οποία από την πλευρά της υπολογίζεται σε 15,2 δισ. ευρώ (30,8 / 15,2 = 2x).
Πρόκειται για ένα χρονικό διάστημα, το οποίο ναι μεν είναι ελαφρώς «τσιμπημένο» σε σχέση με το 2024 (27,4 / 14,7 = 1,8x), αλλά παραμένει σε πλήρως ελεγχόμενα επίπεδα. Άλλωστε, η αγορά συνηθίζει να «αποδέχεται» τιμές ακόμη και 3 ή 4 ετών για την αποπληρωμή του καθαρού δανεισμού από τα EBITDA.
Φυσικά, όπως αναφέρουμε και παραπάνω, μια πιθανή αύξηση του χρηματοοικονομικού κόστους ή μια μείωση των EBITDA, ως απόρροια της μεταβολής των επιτοκίων της ΕΚΤ και της υποχώρησης των ρυθμών ανάπτυξης, μπορούν να αλλάξουν τα δεδομένα, αναδεικνύοντας μια πιο «δύσκολη» σχέση μεταξύ δανεισμού και λειτουργικής κερδοφορίας. Ωστόσο, αυτή είναι μια συζήτηση που θα γίνει -εφόσον χρειαστεί- μέσα στο επόμενο χρονικό διάστημα, αφού αρχίσουν να γίνονται γνωστά τα στοιχεία για τη χρήση του 2026.
Εξετάζοντας, τώρα, τις επιμέρους εισηγμένες (σε σύνολο 126 μη χρηματοπιστωτικών εταιρειών), οφείλουμε να παρατηρήσουμε τα εξής στοιχεία:
• Από την εξίσωση αφαιρούνται αυτόματα όσες εταιρείες έχουν μηδενικό ή αρνητικό καθαρό δανεισμό, καθώς δεν υφίσταται υποχρέωση αποπληρωμής δανείων. Ο αριθμός τέτοιων περιπτώσεων για τη χρήση του 2025 φθάνει σε 38 ή αλλιώς στο 30% επί του συνόλου.
• Εκτός των 38, υπάρχουν ακόμη 33 εισηγμένες, οι οποίες βλέπουν την αναλογία καθαρού δανεισμού – EBITDA να υπολείπεται τον μέσο όρο της αγοράς, δηλαδή το 2x. Αυτό σημαίνει ότι συνολικά 71 εισηγμένες ή αλλιώς το 56% χρειάζεται έως δύο χρόνια ή και καθόλου, προκειμένου να αποπληρώσει τον καθαρό δανεισμό μέσω της λειτουργικής κερδοφορίας.
• Από την άλλη πλευρά, υπάρχουν 46 εταιρείες, οι οποίες έχουν αναλογία καθαρού δανεισμού – EBITDA άνω του 2x. Μάλιστα, σε εννέα περιπτώσεις η επίμαχη σχέση ξεπερνά το 10x.
• Δίπλα σ’ αυτές μπορούν να προστεθούν κι ακόμη εννέα εταιρείες, οι οποίες έχουν αρνητικό EBITDA και επομένως, αδυνατούν προς το παρόν να αποκληρώσουν τον καθαρό δανεισμό μέσω της λειτουργικής κερδοφορίας.
Εισηγμένες: «Τσίμπησε» ο δανεισμός, αλλά… γέμισε και το ταμείο
(Τα παραπάνω αποτελούν προϊόν δημοσιογραφικής έρευνας και δεν συνιστούν προτροπή για αγορά, πώληση ή διακράτηση οποιασδήποτε μετοχής)
Προτιμώμενη πηγή στην Google
Για να εμφανίζονται περισσότερα άρθρα της Ναυτεμπορικής στις αναζητήσεις σας εύκολα και γρήγορα, πρέπει να προσθέσετε το site στις προτιμώμενες πηγές σας. Μπορείτε να το κάνετε πηγαίνοντας εδώ.
