Πού κρύβεται πλέον το «έξυπνο χρήμα»;
Όταν ξεσπά μια γεωπολιτική κρίση, οι επενδυτές γνωρίζουν συνήθως τι πρέπει να κάνουν. Αγοράζουν κρατικά ομόλογα, στρέφονται στον χρυσό και στο ιαπωνικό γιεν και απομακρύνονται από τα πιο ριψοκίνδυνα περιουσιακά στοιχεία. Αυτή τη φορά όμως το γνωστό «εγχειρίδιο» των αγορών δεν λειτουργεί.
Από την έναρξη του πολέμου ΗΠΑ-Ιράν, οι αποδόσεις των αμερικανικών ομολόγων αυξάνονται αντί να υποχωρούν, το γιεν έχει διολισθήσει στα χαμηλότερα επίπεδα των τελευταίων δεκαετιών έναντι του δολαρίου και ο χρυσός έχει κατρακυλήσει σε επίπεδα που μακράν απέχουν από τα υψηλά του Ιανουαρίου.
Οι επενδυτές ανακαλύπτουν ότι το ασφαλές καταφύγιο του χθες δεν είναι απαραίτητα και το ασφαλές καταφύγιο του σήμερα.
Η κρίση που δεν ακολουθεί τους κανόνες
Οι αναλυτές επισημαίνουν ότι η σημερινή συγκυρία δεν θυμίζει τις προηγούμενες μεγάλες γεωπολιτικές κρίσεις.
Αντί ο φόβος να οδηγεί αυτόματα κεφάλαια προς τα παραδοσιακά ασφαλή καταφύγια, οι αγορές επηρεάζονται περισσότερο από τον πληθωρισμό, τα υψηλά πραγματικά επιτόκια, τα δημοσιονομικά ελλείμματα και τις μεγάλες αποκλίσεις στη νομισματική πολιτική των κεντρικών τραπεζών.
Παράλληλα, η επενδυτική ευφορία γύρω από την τεχνητή νοημοσύνη παραμένει ισχυρή, με τις μεγάλες τεχνολογικές εταιρείες να συνεχίζουν να προσελκύουν κεφάλαια παρά το αβέβαιο γεωπολιτικό περιβάλλον.
Όπως επισημαίνει ο επικεφαλής οικονομολόγος της HSBC για την Ασία, Φρέντερικ Νόιμαν, η διάθεση ανάληψης κινδύνου παραμένει αξιοσημείωτα ισχυρή, ενώ οι παγκόσμιες χρηματοπιστωτικές συνθήκες εξακολουθούν να είναι ευνοϊκές.
Γιατί τα ομόλογα δεν λειτουργούν ως «ασπίδα»
Υπό κανονικές συνθήκες, μια μεγάλη κρίση οδηγεί τους επενδυτές στα αμερικανικά κρατικά ομόλογα, ανεβάζοντας τις τιμές τους και μειώνοντας τις αποδόσεις.
Σήμερα συμβαίνει το αντίθετο. Ο λόγος είναι ότι η αγορά ανησυχεί περισσότερο για τον πληθωρισμό παρά για την ανάπτυξη.
Η εκτίναξη των τιμών του πετρελαίου μετά τον πόλεμο στη Μέση Ανατολή ενίσχυσε τις πληθωριστικές προσδοκίες, περιορίζοντας την ελκυστικότητα των ομολόγων, καθώς ο υψηλότερος πληθωρισμός διαβρώνει την πραγματική αξία των μελλοντικών αποδόσεών τους.
Ταυτόχρονα, αυξάνονται οι ανησυχίες για τη δημοσιονομική κατάσταση των Ηνωμένων Πολιτειών. Το ομοσπονδιακό έλλειμμα εκτιμάται ότι θα διαμορφωθεί φέτος κοντά στα 1,9 τρισ. δολάρια ή περίπου στο 5,8% του ΑΕΠ, επίπεδο που παραμένει ιδιαίτερα υψηλό για οικονομία εκτός ύφεσης.
Ο χρυσός δεν λάμπει όπως άλλοτε
Ακόμη μεγαλύτερη εντύπωση προκαλεί η συμπεριφορά του χρυσού. Παρότι θεωρείται διαχρονικά το απόλυτο ασφαλές καταφύγιο, η τιμή του έχει απομακρυνθεί αισθητά από τα ιστορικά υψηλά που κατέγραψε στις αρχές του έτους.
Οι αναλυτές εξηγούν ότι ο χρυσός πιέζεται από δύο παράγοντες: την ενίσχυση του δολαρίου και την άνοδο των πραγματικών επιτοκίων. Όσο οι αποδόσεις των ασφαλών ομολόγων αυξάνονται και το αμερικανικό νόμισμα ισχυροποιείται, ο χρυσός γίνεται λιγότερο ελκυστικός, ακόμη και σε περιόδους αυξημένης αβεβαιότητας.
Υπάρχει και μια δεύτερη εξήγηση. Το περσινό ράλι προσέλκυσε μεγάλο αριθμό ιδιωτών και βραχυπρόθεσμων επενδυτών, με αποτέλεσμα οι κινήσεις στην αγορά να καθορίζονται περισσότερο από γρήγορες τοποθετήσεις παρά από μακροπρόθεσμες επενδυτικές αποφάσεις. Όταν λοιπόν κάποιοι ήρθαν αντιμέτωποι με ζημίες σε άλλες επενδύσεις, ρευστοποίησαν χρυσό για να τις καλύψουν.
Το γιεν χάνει τον τίτλο του ασφαλούς καταφυγίου
Η μεγαλύτερη ίσως αλλαγή αφορά το ιαπωνικό γιεν. Για δεκαετίες αποτελούσε μία από τις πρώτες επιλογές των επενδυτών σε κάθε περίοδο αναταραχής.
Σήμερα όμως η εικόνα έχει αλλάξει. Παρά το γεγονός ότι η Τράπεζα της Ιαπωνίας αύξησε τα επιτόκια στα υψηλότερα επίπεδα των τελευταίων τριών δεκαετιών και παρά τις παρεμβάσεις ύψους περίπου 74 δισ. δολαρίων για τη στήριξη του νομίσματος, το γεν εξακολουθεί να κινείται κοντά στα χαμηλότερα επίπεδα των τελευταίων 40 ετών έναντι του δολαρίου.
Οι αναλυτές αποδίδουν αυτή την αδυναμία στη μεγάλη διαφορά επιτοκίων μεταξύ Ιαπωνίας και ΗΠΑ, αλλά και στο τεράστιο δημόσιο χρέος της Ιαπωνίας, το οποίο σύμφωνα με το ΔΝΤ ανέρχεται στο 204,4% του ΑΕΠ — το υψηλότερο παγκοσμίως.
Η τεχνητή νοημοσύνη νικά τον φόβο
Ενώ τα παραδοσιακά ασφαλή καταφύγια απογοητεύουν, οι επενδυτές εξακολουθούν να διοχετεύουν κεφάλαια στις εταιρείες που συνδέονται με την τεχνητή νοημοσύνη.
Η Nvidia, η Intel, η Samsung Electronics, η SK Hynix και η TSMC εξακολουθούν να βρίσκονται στο επίκεντρο του ενδιαφέροντος, καθώς οι αγορές θεωρούν ότι η ισχυρή αύξηση των εταιρικών κερδών υπερκαλύπτει τους γεωπολιτικούς κινδύνους.
Όπως σημειώνουν οι διαχειριστές κεφαλαίων, όσο οι προβλέψεις για τα κέρδη των επιχειρήσεων συνεχίζουν να αναθεωρούνται ανοδικά, οι μετοχές διατηρούν σημαντικά στηρίγματα, ακόμη και σε ένα περιβάλλον αυξημένης αβεβαιότητας.
Το τέλος μιας βεβαιότητας
Το συμπέρασμα για τους επενδυτές είναι σαφές. Τα ασφαλή καταφύγια δεν έχουν εξαφανιστεί, όμως δεν κινούνται πλέον όλα προς την ίδια κατεύθυνση όταν αυξάνεται ο φόβος στις αγορές.
Κάθε αγορά ακολουθεί πλέον τη δική της λογική: τα ομόλογα επηρεάζονται κυρίως από τον πληθωρισμό και τα δημόσια ελλείμματα, ο χρυσός από το δολάριο και τα πραγματικά επιτόκια, ενώ το γεν από τις αποκλίσεις της νομισματικής πολιτικής και τα διαρθρωτικά προβλήματα της ιαπωνικής οικονομίας.
Με άλλα λόγια, το παλιό επενδυτικό εγχειρίδιο των κρίσεων δεν αρκεί πλέον. Και για πρώτη φορά μετά από πολλά χρόνια, η μεγαλύτερη ασφάλεια ίσως να μην βρίσκεται σε ένα μόνο καταφύγιο, αλλά στη σωστή διαφοροποίηση.
Προτιμώμενη πηγή στην Google
Για να εμφανίζονται περισσότερα άρθρα της Ναυτεμπορικής στις αναζητήσεις σας εύκολα και γρήγορα, πρέπει να προσθέσετε το site στις προτιμώμενες πηγές σας. Μπορείτε να το κάνετε πηγαίνοντας εδώ.
