Τιμή-στόχος 53 ευρώ για τον Όμιλο ΓΕΚ Τέρνα, στο επίκεντρο οι παραχωρήσεις

Σε ανοδική αναθεώρηση της αποτίμησης για τον Όμιλο ΓEK Τέρνα προχώρησε η Santander, ανεβάζοντας την τιμή-στόχο της μετοχής στα 53 ευρώ από 49 ευρώ προηγουμένως.

Η νέα εκτίμηση του οίκου εδράζεται στη βελτίωση των λειτουργικών μεγεθών, στην ενισχυμένη ορατότητα των ταμειακών ροών, αλλά και στις καλύτερες του αναμενομένου επιδόσεις των παραχωρήσεων, με την Αττική Οδό να αποτελεί βασικό μοχλό.

Σύμφωνα με την ανάλυση, οι οδικές παραχωρήσεις παραμένουν το ισχυρότερο «χαρτί» του ομίλου, καθώς συνεισφέρουν περίπου το 53% της εύλογης αξίας των ιδίων κεφαλαίων και το 75% της συνολικής επιχειρηματικής αξίας. Παράλληλα, η Santander επισημαίνει τη σταδιακή αλλά ταχεία βελτίωση του ισολογισμού, σε συνδυασμό με τη δυναμική ενίσχυσης των μερισμάτων από τα βασικά assets.

Ιδιαίτερη αναφορά γίνεται στη δομή του δανεισμού, με τον οίκο να υπογραμμίζει ότι το μεγαλύτερο μέρος είναι χωρίς αναγωγή (non-recourse) και συνδέεται άμεσα με τα έργα, στοιχείο που περιορίζει τους κινδύνους σε επίπεδο μητρικής και διευκολύνει την απομόχλευση.

Θετικά αξιολογείται και ο κατασκευαστικός τομέας, ο οποίος στηρίζεται σε υψηλό ανεκτέλεστο και διατηρεί ισχυρά περιθώρια, ενώ το pipeline νέων έργων παραχώρησης –με αιχμή τον ΒΟΑΚ– ενισχύει την προοπτική περαιτέρω ανάπτυξης.

Παρά την άνοδο της μετοχής από τις αρχές του έτους, η Santander εκτιμά ότι η αγορά δεν έχει ενσωματώσει πλήρως την αξία των βασικών δραστηριοτήτων. Όπως σημειώνει, το χαρτοφυλάκιο αυτοκινητοδρόμων αποτιμάται από το χρηματιστήριο σε περίπου 1,2 δισ. ευρώ για το 2027, επίπεδο χαμηλότερο τόσο από το επενδεδυμένο κεφάλαιο, που αναμένεται να φτάσει τα 1,4 δισ. ευρώ έως το τέλος του 2026, όσο και από την εκτιμώμενη εύλογη αξία.

Με βάση τις προβολές για τα μελλοντικά μερίσματα, η αξία των αυτοκινητοδρόμων τοποθετείται κοντά στα 3 δισ. ευρώ το 2027, με περιθώριο ανόδου προς τα 3,2 δισ. ευρώ σε μεσοπρόθεσμο ορίζοντα.