UBS στη Ναυτεμπορική: Τα 2 σενάρια για το πετρέλαιο
Η αγορά πετρελαίου κινείται πλέον ανάμεσα σε δύο ακραία σενάρια, τα οποία εξαρτώνται από το πώς θα εξελιχθεί ο πόλεμος στη Μέση Ανατολή και τι θα γίνει τελικά στα Στενά του Ορμούζ.
Αντίθετα, για τον χρυσό οι προοπτικές εμφανίζονται σαφώς πιο ανοδικές. Όπως επισημαίνει στη Ναυτεμπορική ο Giovanni Staunovo, strategist στο Chief Investment Office της UBS Global Wealth Management, το πολύτιμο μέταλλο αναμένεται να επανακτήσει τον ρόλο του ως βασικό γεωπολιτικό καταφύγιο για επενδυτές και κεντρικές τράπεζες, με τις τιμές να μπορούν να φθάσουν ακόμη και τα 6.200 δολάρια ανά ουγγιά έως τον Ιούνιο του 2026.
Τα Στενά του Ορμούζ στο επίκεντρο
Περίπου 20 εκατομμύρια βαρέλια αργού πετρελαίου και προϊόντων διύλισης διέρχονται καθημερινά υπό κανονικές συνθήκες από τα Στενά του Ορμούζ, έναν από τους σημαντικότερους ενεργειακούς διαδρόμους στον κόσμο. Ωστόσο, οι ανησυχίες για την ασφάλεια των πλοίων έχουν περιορίσει δραστικά την κίνηση.
Όπως επισημαίνει ο Staunovo στη «Ν», σήμερα μόλις 2 έως 3 δεξαμενόπλοια περνούν καθημερινά, έναντι 30 έως 35 που διέρχονταν συνήθως πριν από την κρίση. Οι φορτώσεις δεξαμενόπλοιων συνεχίζονται προς το παρόν, όμως το πρόβλημα μετατοπίζεται πλέον προς την αποθήκευση.
«Μόλις φορτωθούν τα διαθέσιμα δεξαμενόπλοια, το ενδιαφέρον θα στραφεί στην εγχώρια αποθήκευση», σημειώνει.
Πιθανές περικοπές παραγωγής
Η περιορισμένη δυνατότητα αποθήκευσης αρχίζει ήδη να δημιουργεί προβλήματα σε ορισμένους παραγωγούς. Σύμφωνα με τον αναλυτή της UBS, το Ιράκ έχει ήδη αναγκαστεί να περιορίσει σημαντικό μέρος της παραγωγής του λόγω της εξαιρετικά περιορισμένης χωρητικότητας αποθήκευσης, ενώ περαιτέρω περιορισμοί είναι πιθανό να ακολουθήσουν.
Παρόμοιες ενδείξεις υπάρχουν και για το Κουβέιτ, όπου δημοσιεύματα αναφέρουν ότι η παραγωγή περιορίζεται σταδιακά για τον ίδιο λόγο.
Αντίθετα, οι δύο μεγαλύτεροι παραγωγοί της περιοχής, Σαουδική Αραβία και Ηνωμένα Αραβικά Εμιράτα, διαθέτουν μεγαλύτερες δυνατότητες αποθήκευσης και εναλλακτικές οδούς μεταφοράς.
Η Σαουδική Αραβία έχει ήδη αυξήσει τις αποστολές αργού μέσω του αγωγού East–West προς το λιμάνι Γιανμπού στην Ερυθρά Θάλασσα.
Για τα Ηνωμένα Αραβικά Εμιράτα, ωστόσο, παραμένει ασαφές κατά πόσο η επίθεση στο λιμάνι της Φουτζέιρα έχει επηρεάσει αυτές τις ροές.
«Όσο περισσότερο τα Στενά παραμένουν ουσιαστικά κλειστά, τόσο περισσότερες περικοπές παραγωγής θα εμφανίζονται», τονίζει ο Staunovo.
Μείωση αποθεμάτων και φόβοι για έλλειψη
Την ίδια στιγμή, εκτός του Περσικού Κόλπου, η αγορά αρχίζει να αντλεί πετρέλαιο από τα αποθέματα που βρίσκονται ήδη σε δεξαμενόπλοια.
Η περιορισμένη ροή πετρελαίου από την περιοχή εντείνει τις ανησυχίες για έλλειψη. Οι επιλογές για να αντισταθμιστεί η διαταραχή είναι περιορισμένες. Μία από αυτές είναι η χρήση στρατηγικών αποθεμάτων πετρελαίου.
Ωστόσο, όπως εξηγεί ο Staunovo στη Ναυτεμπορική, η επίδρασή τους θα είναι μικρή σε σχέση με το πιθανό μέγεθος της διαταραχής στην προσφορά, εάν τα Στενά παραμείνουν κλειστά για μεγαλύτερο χρονικό διάστημα.
Σε αυτό το σενάριο, οι τιμές του πετρελαίου θα συνεχίσουν να αυξάνονται έως ότου η άνοδος των τιμών οδηγήσει σε μείωση της ζήτησης.
Πότε θα μπορούσαν να υποχωρήσουν οι τιμές
Ένα γρήγορο τέλος στις εχθροπραξίες και η επαναφορά της κανονικής ναυσιπλοΐας στα Στενά του Ορμούζ θα μπορούσαν να οδηγήσουν σε ταχεία πτώση των τιμών, εκτιμά ο ειδικός της UBS. Ωστόσο, ακόμη και σε αυτό το σενάριο, οι τιμές είναι πιθανό να παραμείνουν υψηλότερες σε σχέση με τα επίπεδα πριν από την έναρξη της σύγκρουσης.
Ο λόγος είναι ότι η πλήρης αποκατάσταση της παραγωγής και των εξαγωγών θα απαιτήσει χρόνο.
Χρυσός: προσωρινή υποχώρηση πριν από την άνοδο
Παρά την ένταση της γεωπολιτικής κρίσης, ο χρυσός δεν έχει μέχρι στιγμής καταγράψει την αναμενόμενη άνοδο. Η ενίσχυση του δολαρίου, οι προσδοκίες για ενδεχόμενη αύξηση επιτοκίων και οι ρευστοποιήσεις κερδών από επενδυτές έχουν οδηγήσει σε πιο αδύναμη από την αναμενόμενη πορεία των τιμών. Μάλιστα τη Δευτέρα σημείωσαν πτώση, ενώ χθες ανέκαμψαν ελαφρά.
Ο Staunovo εκτιμά ωστόσο ότι ο χρυσός θα επανακτήσει σύντομα τον ρόλο του ως ασφαλές επενδυτικό καταφύγιο. Ιστορικά, το πολύτιμο μέταλλο έχει λειτουργήσει ως προστασία απέναντι στις νομισματικές και χρηματοπιστωτικές επιπτώσεις των πολέμων.
Η UBS εκτιμά επίσης ότι η υποχώρηση των πραγματικών αποδόσεων και οι ανησυχίες για την αύξηση του παγκόσμιου χρέους θα συνεχίσουν να στηρίζουν τη ζήτηση τόσο από τις κεντρικές τράπεζες όσο και από τους επενδυτές. Με βάση αυτές τις παραμέτρους, ο οίκος προβλέπει ότι η τιμή του χρυσού θα μπορούσε να φτάσει τα 6.200 δολάρια ανά ουγγιά έως τον Ιούνιο του 2026.
